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admin    2021-08-20    70

1. 請闡述通貨膨脹對財務的影響(從財務信息資料的影響和企業成本的影響來看)

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答:在通貨膨脹期間,由于收入與現金成本是以現時貨幣價值計量,而采用非后進先出法核算的原材料成本、投資基數和折舊卻以取得資產時的貨幣單位計量,導致少計成本和虛計利潤。凈收益的高估與投資的低估會導致投資報酬率明顯高于真實水平。而低估成本、虛增利潤使企業所得稅增加;同樣虛增的利潤是不可以分配的收益,如果將其分配給投資者,其結果將使企業生產規模逐漸縮小,一定程度上削弱了企業的經營能力。

在通貨膨脹發生時,按歷史成本確認的會計收益,將會造成低估成本、費用,高估利潤,使得盈虧不實,最終也將損害到企業的再生產能力。主要體現為以下三點:其一,成本補償不足。銷售收回的補償資金難以維持企業簡單再生產,使生產資金在物價上漲時處于萎縮狀態;其二,負擔不必要的稅賦。在通貨膨脹下,企業高估收入低計成本,導致利潤虛增(甚至明盈實虧),從而引起企業應稅所得增加。例如,當通貨膨脹率為8%,稅前資產收益率為10%,如果企業以25%交稅,投資者的稅后收益僅僅為7.5%,甚至不夠補償通貨膨脹成本,該企業的稅后實際收益是-0.5%,從而損害企業的再生產能力;其三,當企業利潤增加時,股東要求分配更多的股利,但此時的利潤是虛增的,這種虛利實分的現象,將會削弱企業的財力。這種情況的存在使企業喪失了補充存貨和更新固定資產的能力,也就是說,企業無法保持簡單再生產的能力。 

2.請說明通貨膨脹與資金的時間價值區別。

答:通貨膨脹是在一定時間內一般物價水平的持續上漲現象。造成通貨膨脹的直接原因是一國流通的貨幣量大于本國有效經濟總量。一國流通的貨幣量大于本國有效經濟總量的直接原因是一國基礎貨幣發行的增長率高于本國有效經濟總量的增長率。一國基礎貨幣發行增長率高于本國有效經濟總量增長率的原因包括貨幣政策與非貨幣政策兩方面。通貨膨脹往往造成貨幣資金的購買力下降,也即貶值。

資金時間價值是指資金在生產和流通過程中隨著時間推移而產生的增值。它也可被看成是資金的使用成本。資金不會自動隨時間變化而增值,只有在投資過程中才會有收益,所以這個時間價值一般用無風險的投資收益率來代替,因為理性個體不會將資金閑置不用。它隨時間的變化而變化,是時間的函數,隨時間的推移而發生價值的變化,變化的那部分價值就是原有的資金時間價值。只有和勞動結合才有意義,不同于通貨膨脹。

3.以財務思維的視角比較分析華為公司、海爾公司、聯想三家公司財務發展策略差異。

答:一、華為財務發展戰略

    采用了對內防御型財務戰略和對外擴張型財務戰略該策略有效控制財務風險的同時不斷在經營活動中創造出新的價值

對內防御型財務戰略

1.拒絕資本游戲,堅持技術立本,客戶為先。很多知名企業都選擇上市融資,不斷吸收社會資源以擴大規模。華為沒有選擇上市,而是結合自身的發展藍圖,堅持將技術作為安身立命的根本,以客戶需求為公司長久發展的動力源泉。在發展過程中,借款是其融資的重要方式,主要由海外金融機構提供。

由于華為的整體盈利能力強,公司利潤主要由主營業務獲取且信譽好,國外銀行對其授信額度也比較高,即使出現嚴重的資金缺口,也可以避免資金鏈斷裂的危險。其他的融資方式還包含與其他合作成立合資公司,然后轉賣手中的股權獲得資金,以及通過其旗下的研發部門成立技術性子公司,通過出售技術獲得資金。

很多認為其實現的利潤是自身銷售能力與公司管理能力的綜合表現,卻往往忽視了技術創新為帶來的價值增值。在財務戰略轉型過程中,華為堅信只有在高新技術和品牌兩個制高點上站穩腳跟,才可以在價值鏈中取得主動權。作為全球領先的通信和智能終端廠商,華為始終堅持對研發的高投入,僅在2020年,華為對新技術、新產品和無線通信標準的研發投入就達1419億元人民幣,占銷售收入的15.9%。這些研發投入產生大量高價值專利,而通信制造業技術家底的薄厚程度也直接決定了競爭力的優劣。此外,華為聚焦管道營銷戰略,堅持為客戶創造價值,以客戶和市場需求為導向,結合自身的優勢和能力,快速反應,確定戰略選擇。

2.穩定股權結構,員工持股占比最高。穩定的股權結構易于形成相互制衡的公司治理結構,股權結構得到優化,也有利于提升價值。華為最大的特點是將員工納入對的所有權管理,目前員工持股占全部股權的98.99%,而公司創始人任正非的總持股比例僅1.01%。自2001年起,華為實行期權改革,將員工股票轉化為虛擬受限股,即所謂的期權。同時華為要求員工離職時要出售手中的股票,但價格還是當時購買的價格,這樣公司既不需要付出很大的代價去收回股份又給員工一定的信心。這種獨特的融資模式既可以充分調動員工貢獻積極性,形成員工的自我激勵與監督約束機制,又可以做到內部有效融資,從而幫助克服危機,改善財務狀況,控制財務風險,保障財務戰略轉型順利實施。

對外擴張型財務戰略

目前,華為業務遍及全球170多個國家和地區,海外銷售占比達75%,其面臨的競爭顯然不再是本土之間的較量,而是在全球平臺上的角力。全球化挑戰要求華為在戰略管理上也要達到國際先進水平,其中包括對財務能力轉型升級的要求。

1. 資源實現全球配置。資源配置是提升價值的保障,是財務戰略轉型的手段,是促進業務良性發展的有效措施。實施價值管理的重點之一就是要通過資源的有效配置多角度激勵價值創造,推進財務略轉型。華為在全球各銀行中授信額度達330億美元,其中77%來自于外資銀行。以借款作為融資方式來看,其比發行股票資本成本低,如果是在海外融資,則貸款利率不足2%。我國每年CPI指數均高于貸款利率,外資銀行通限股,即所謂的期權。同時華為要求員工離職時要出售手中的股票,但價格還是當時購買的價格,這樣公司既不需要付出很大的代價去收回股份又給員工一定的信心。這種獨特的融資模式既可以充分調動員工貢獻積極性,形成員工的自我激勵與監督約束機制,又可以做到內部有效融資,從而幫助克服危機,改善財務狀況,控制財務風險,保障財務戰略轉型順利實施。

2.科學的財務決策體系是吸引戰略投資者和提升價值的重要保障,以價值為導向將確保財務戰略的有效傳導,促進價值目標的最終實現。從公司治理角度出發,華為建立了清晰且全面的決策結構,為其財務決策、戰略實施和長期持續增長奠定基礎:董事會審批重大的財務決策與商業交易活動,下設審計委員會、財經委員會及人力資源委員會,協助董事會對經營管理團隊及業務運作進行指導和監督。其中審計委員會評審內部審計計劃以及執行結果,討論與內部控制風險相關的政策,財經委員會負責監督公司年度預算、經營預測計劃并對經營結果進行評估及考核,評審所有與財經相關的戰略、規劃、政策和行動,具體包括資本和資產結構、資產和債務融資、重大財務投資、合并、收購和資產剝離等。此外,經營管理團隊下設戰略與客戶常務委員會、變革指導委員會及產品投資評審委員會,分別為制定中長期發展戰略、公司財務和業務變革以及經營管理團隊提供決策支持。

二、海爾公司財務戰略

基于海爾集團財務狀況良好,公司現金流充足,資本運營水平較高,公司有較強的環境適應能力和市場競爭力。海爾集團釆用擴張型財務戰略,公司利用充足的現金流,不斷對外進行大規模的投資、收購和兼并,企業資產規模逐年擴大,企業規模經濟經濟效應顯現,帶來營業收入的持續高速增長,凈利潤也高速增長,資產收益率逐步上升現金流平穩增加

海爾集團以充裕的現金流為依托,充分利用商業信用籌資,提營運資金使用效率以內源籌資用于企業擴大再生產,資金安全性高,保持股本結構的穩定,企業經營不受債權人預,有利于降低公司的整體資本成本。

再次,海爾集團的多元化經營模式日趨成熟,其投資具有明顯的相關性和歸核化特點。進行相關性投資,利用企業資源和能力的通用性成為其他家電類相關產業所要求的核心能力的重要組成部分,容易在相關產業間轉移,形成產業協同效應。進行歸核化投資,海爾集團回歸主業,提升品牌認知價值,先保證核心業務做強做精,集中使用企業資源,擴大規模,降低成本,提高效益。

最后,每年發放現金股利,這樣既促進公司長遠發展,有保障了股東權益,還可以穩定股價,保證公司股價在較長時期內基本穩定

三、聯想公司財務戰略

聯想集團的財務戰略目標是合理有效控制風險,保證企業長期穩定發展,實現股東權益最大化。采用防御性財務發展戰略,其財務戰略與財務目標緊密相連,由成本領先戰略、運營戰略和發展戰略三部分組成。成本領先戰略的目的是要控制成本,提高效益運營戰略主要通過對6S管理體系的完善,加強其實施力度,由此控制風險,評價業績、實現集團的財務目標發展戰略解決建立怎樣的財務結構和如何保證集團發展所需資金,并優化資產組合及提高投資回報等問題,是財務戰略中最重要的部分。

首先,成本領先戰略,是指企業通過有效的途徑降低成本,使企業以較低的成本得競爭優勢的戰略。此戰略成功的關鍵在于在滿足顧客認為最重要的產品特征與服務的前提下,實現相對于競爭對手的可持續性成本優勢,換言之實施低成本戰略的企業必須找出成本優勢的持續性來源,能夠形成防止競爭對手模仿優勢的障礙,這種低成本優勢才長久。聯想公司在實施成本領先戰略過程中,樹立起全員的成本意識,調動全員在工作中時刻注意節約成本的主動性在經濟資源相對短缺時,使產品簡單化,即將產品或服務中添加的花樣全部取消,從而降低單位產品消耗,以相同的資源可以生產更多的產品、可以實現更多的經濟目標,從而使企業獲得更多的利潤。

其次,運營戰略,它是與企業整體戰略相輔相成的,是為了適應顧客不斷變化的需求而制定的,它涉及的內容比較廣泛,與產品、工藝、方法、資源、質量、成本、進度安排、提前期等密切相關。其要素主要包括生產系統定位產品計劃、工藝流程、資源配置、外包、設施計劃、供應鏈計劃等。聯想公司在運營戰略方面具有持久快速的新產品設計研發能力,并且建立了柔性生產體系,從而能夠比較容易的轉產。

四、三者的差異

    通過以上分析可知,華為依托強大的研發能力,利用技術優勢,生產高附加值產品,取得高收益,在巨量的現金流中采用內源融資戰略,避免上市融資造成股權之爭,降低員工積極性。而海爾則是依靠穩定的現金流,采用擴張性投資策略,帶動財務策略的擴張性,依靠規模經濟取得穩定的現金流。聯想則是采用防御性財務策略,靠成本領先戰略、運營戰略和發展戰略的綜合實施,獲取營業利潤,降低財務風險。

 

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